101项能源行业核电规范即将发布实施， 盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.10元、0.25元和0.49元。这对建立第三代核电规范具有重要意义，核电板块也有望受此推动而重启。
大同证券：核电前景日渐明朗，板块估值有望修复
投资要点】
核电前景日渐明朗，板块估值有望修复
经历了自“3.11日本核泄漏事故以来的临时调整后，核电板块近期继续活跃，整体上跑赢大盘。这与市场对核电预期明朗化有一定关系：一方面，媒体报道称新建核电项目审批将于明年初重启，新核准机组将采用更加平安的第三代核电技术，这消除了市场对我国核电战略改变的担忧；另一方面，2015年核电装机达4000万千瓦目标已成定局，预计2020年装机目标不低于6000万千瓦，这意味着中短期核电装备需求明确，而临时增长仍然较为客观。因此，核电前景不确定性减少的背景下，核电板块近期呈现了较大幅度的反弹。
认为，未来我国能源需求增长明确，且国家2020年非化石能源占比达到15%目标约束下，国积极发展核电的战略不会改变。只是福岛核泄漏事故为我国近年的核电热”进行了退烧”未来核电发展速度肯定将下降，对核电平安性要求也大幅度提升，但同时行业发展也将回归理性，也会更加健康。虽然未来核电装备市场空间将低于福岛核泄漏事故之前的预期，但是依然巨大。前期市场调整已经大幅度降低核电板块整体估值，不少个股遭到错杀，目前市场动摇幅度较大的情况下，建议重点关注平安边沿较高、受核电建设进度放缓影响小的东方电气（600875
中信证券（600030电力行业政策救助预期增强（荐股）
三季报回顾:盈利总体同比回落，水火双双下滑。板块2011年前3季度扣除非经常性损益后净利润同比降低28.0%其中火电及水电分别下降41.0%及16.1%3季度单季火电收入提高6.6%毛利率受煤价上涨影响环比降1.6个百分点至10.8%扣非净利润环比下降61.0%水电则受来水继续偏枯影响同比降36.3%分区域看，资源大省、北京及广东火电盈利相对较好，内陆多数地区继续亏损。
年报展望:火电底部徘徊，水电业绩下滑。从局部公司已披露的年报业绩预告来看，除明星电力（600101预增、涪陵电力（600452扭亏外，ST东热（000958黔源电力（002039华银电力（600744及滨海能源（000695预亏，长源电力（000966及ST能山（000720续亏。展望年报，不考虑电价调整情况下，火电因煤价维持高位运行导致业绩继续底部徘徊，水电则因来水偏枯及汛期蓄水不佳导致全年业绩下滑成定局。
板块连续“低配”内蒙华电（600863等为加仓重点。从各电力上市公司三季报披露的前十大流通股东中机构持股情况来看，华能国际（600011华电国际（600027大唐发电（601991长江电力（600900及国投电力（600886机构持股市值居前；内蒙华电、桂东电力（600310天富热电（600509郴电国际（600969及通宝能源（600780机构增持对应市值均逾1.3亿元。从基金配置来看，3季度板块占基金股票投资比例再次滑落至1.2%较低水平，基金已连续23个季度保持在低配”水平。
行业风险。经济超预期回落，电价调整滞后煤价变化或拉低火电盈利；来水波动及水资源费等政策性收费变化则影响水电业绩。
维持板块“强于大市”评级，政策救助预期增强。从目前形势分析，冬季用电形势严峻，煤电矛盾再度凸显的背景下，认为4季度电价再次上调概率较大，板块走势也将在低估值和政策预期下延续活跃态势。对个股选择而言，建议关注两条主线:P/E相对较低、平安边沿较高的国电电力（600795及内蒙华电；重置P/B仅1.1倍、业绩弹性较高的华能国际及华电国际。中信证券研究部）
高盛高华证券:2012年核电行业复苏将带来上行空间
行业研究】
中国应会继续发展核电，并可能将建设更多的AP1000核电机组
看来，中国可能将继续其核电发展规划，此我重申2015年和2020年核电装机容量分别达到40GW和75GW预测。预计中国将于2012年中期前后重启新核电项目的审批。看来，AP1000第三代技术）未来中国核电的发展方向，原因在于:1据报道其平安性和效率较前几代产品更高，2中国核电设备入口计划中的CA P1400机组的技术即源于AP1000认为中国一重（601106将凭借其先发优势成为行业内主要的受益者。
新订单可能于2012年新项目审批重启后再度快速增长
对核电项目建设、新订单发放、产品交付的时间进程做了分析，得出如下结论:1新订单可能于2012年再度快速增长，2中国一重和二重重装（601268充分的手订单（金额累计为2012年预期收入的2-3倍）将支撑两家公司核电设备业务的强劲增长。对订单的情景分析亦标明两家公司（特别是二重重装）2011-2012年预期核电设备业务收入和整体净利润面临的下行风险有限。
非核电设备业务的收入/盈利能力可能将触底
2010年以来，中国一重和二重重装的非核电设备业务收入/利润率都出现下降。预计拐点将很快来到因为:12010年新订单的强劲态势可能会带动收入回升以及规模效应上升，2一些业务的盈利能力可能已经低至不可持续的水平（如中国一重的冶金设备业务可能已经接近基于现金的盈亏平衡点）而今年上半年二重重装大部分业务的毛利率已经较2010年下半年的水平反弹。
下调中国一重的评级至中性；维持对二重重装的中性评级
将中国一重和二重重装的2011-2013年每股盈利预测平均下调了60%并将基于市盈率的12个月目标价格的估值基础延展至2012年。将中国一重的评级从买入下调至中性，并将其目标价格下调至人民币3.6元。维持对二重重装的中性评级，但将其目标价格下调至人民币8.8元。相比二重重装，仍更看好中国一重，原因在于其行业地位领先且核电设备业务比重更高。主要推动因素:1新项目审批重启的时间早于预期；2盈利能力复苏强于预期。
中国一重:黎明前的黑暗
类别：公司研究机构：中银国际研究员：史祺日期：2011-08-30
支撑评级的要点
2011年冶金设备业务正在处于转型期，而核能设备还无法弥补，但是相信2011和2012年冶金设备的增长将超过之前的预期。
中国一重将受益于政府大力推动高端制造业和战略性新兴产业发展的政策。目前中国一重手持合同订单丰满，主要生产设备均保持在满负荷运转状态。
预计2011年的公司销售收入同比增长9%销售额达到93亿元，预计2011年净利润同比增长10%净利润达到8.7亿元，每股收益0.13元。
评级面临的主要风险
公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。
估值
估计公司今后两年的盈利能力将有所改善。基于28倍左右2012年预期市盈率，将公司目标价格从5.88元下调至4.76元人民币，但维持公司买入评级。
二重重装:三季度毛利率大幅下降，核电仍为最大看点
类别：公司研究机构：天相投顾研究员：张雷日期：2011-10-31
2011年前三季度，公司实现营业收入50.55亿元，同比增长10.97%营业利润6119.9万元，同比下降65.53%归属母公司所有者净利润8166.99万元，同比下降48.46%基本每股收益0.05元。
2011年7-9月，公司实现营业收入18.23亿元，同比增长18.87%营业利润亏损2152万元，去年同期为盈利5769万元；归属母公司所有者净利润亏损11万元，去年同期为盈利5591万元。
公司是国重机行业龙头。公司主要服务于能源、石化、冶金、汽车、造船、特种工程机械等国民经济重点领域，主要提供清洁能源发电设备大型铸锻件和关键基础零部件重型石化及煤化工压力容器、大型冶金轧制设备、重型锻造设备、节能环保设备等高端装备产品。
三季度收入正增长，毛利率大幅下滑影响业绩。演讲期内，公司关键核心生产设备大修，引起公司主要产品清洁能源发电设备收入下降。然而公司前三季度营业收入仍实现正增长，同比增长10.97%从三季度单季度来看，维持了二季度较好的态势，收入增长18.87%三季度公司毛利率同比下降6.02个百分点至13.44%使得利润总额仅为77万元，大幅下滑。主要原因是:激进产品市场竞争激烈，产品市场价格继续下行；能源、原材料价格处于高位，造成生产利息增加。
低碳产品占比高，产品结构调整见成效。从2010年底公司订单结构和收入结构来看，以清洁能源发电设备、重型压力容器为代表的低碳领域产品占到公司新增订单60%以上。清洁能源发电设备取代冶金设备，目前为公司第一大收入来源，为未来公司发展一大亮点。
核电等铸锻件技术创新仍为公司未来发展亮点。公司继续围绕核电、风电、大型水（火）电铸锻件等产品积极进行技术创新。日本福岛核危机后，国务院暂停新建核电项目审批，短期内影响公司产品需求。但从长期来看，由于国内能源总量需求增长，发展核电仍为我国能源供给的必经之路，国家将继续推动核电技术的发展。预计随着《核电平安规划》发布，新建核电项目审批工作或将于近期重启。核电技术创新仍为公司未来发展亮点。
依照10月24日收盘价8.87元测算，对应动态市盈率分别为88倍、36倍和18倍。考虑到公司行业的龙头地位以及新能源设备具备临时生长性，维持公司“增持”投资评级。
风险提示:能源政策风险；原材料大幅动摇风险。
