然而，出于资金特点和投资诉求的迥异，保险公司的投资部门向来比基金、券商低调：涉及投资观点避而不谈，没有投资报告，拒绝一切对外宣传。
低调并不代表不作为。2011年泥沙俱下的熊市中，因为押对了银行股，它们最终得以“轻伤”收官。而在今年一季度行情中，大部分保险机构也踏准了行情热点，捕捉到了诸如地产等个股的交易性机会。
在布局与跟踪2012年全年行情走势之际，本报密集调研采访了以保险巨头为代表的多家保险机构，辅之去年四季度险资的“埋伏布局”，来为读者解析保险资金今年在股市投资上调兵遣将之攻略。
审慎出击VS保守防御
握有行业半壁以上江山的保险三巨头，向来被视为市场投资的一大“风向标”。对保险四巨头投资“掌门人”的采访中，记者最大的感受就是他们预判全年股市走向出现的分歧。
事实上，这样的分歧弥漫在整个保险行业。从绝对占比来看，坦言主打“保守防御”战的受访保险机构，似乎多于“审慎出击”者。
截至2011年末，中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）的权益类资产（股票+基金）占比分别为12.17%、11.5%、10.3%、7.8%。从仓位水平来看，处于中性偏下（上限为25%），从理论上来讲，仍有较大的加仓空间。
但从采访调研结果来看，以中国人寿、中国太保、新华保险为代表的大部分保险机构，今年的股市投资主基调就是：严格控制仓位。这一基调的确定，源于他们对“内外部环境不确定性因素依然存在”的预判。
“今年太保将延续去年的策略，对权益资产比例进行控制，总体处于防御状态。”太保资产管理公司总经理于业明在接受记者采访时的表态十分明确。
于业明的看法是：2012年国内经济处于减速，流动性虽有所好转，但内部环境如出口、投资、消费等，外部环境如欧债危机等，都存在一定的不确定性。而这些不确定性，让太保决定今年主打防御战。
持有类似观点的，还有中国人寿。在中国人寿副总裁刘家德看来，2012年国内资本市场是一个比较复杂的年份，一方面国内经济调结构艰巨复杂，另一方面全球经济环境存在很多不确定性。
因此，刘家德坦言，今年中国人寿将适度控制权益类投资，特别是股票投资，保持在一个适度的水平之内，投资方面仍然会坚持以估值为基础。
登陆A股市场不久的新华保险，亦表示今年将维持保守稳健投资策略。截至2011年末，新华保险的协议存款比例占到33%、固定收益率占到51%、权益类投资占7.8%。权益类占比从去年初10%降到年中9%，再到年末7.8%，逐步降低。
但在保守派居多的险资队伍中，以中国平安为代表的保险机构则相对谨慎乐观些。向来反其道而行的中国平安，就从去年的“谨慎观望”股市战术，转变为今年的“审慎出击”。
这一战术的转变，源于中国平安对今年内外围环境渐趋明朗的预判。中国平安副首席投资执行官陈德贤，这位曾在巴克莱、新鸿基、百富勤、渣打投资先后担任基金经理、投资总监等要职的投资高手，对本报记者坦言，最差的时间已经过去。
在陈德贤看来，虽然今年股市有不确定性，但与去年相比，性质有所不同。“去年是宏观政策、经济增长、信贷情况等都不明朗，今年这些因素均已明朗，只是问题的解决需要一个过程。”
“今年的宏观经济走势呈U形；利率呈L形；股市呈W型，虽有调整但总体往上。因此，作为长期投资者来说，今年我们将审慎抬高权益仓位。”
他预计，今年年中受外围市场的影响，A股可能还会出现一波回调，但向上趋势不改，因此年中若回调，可能会是一次较好的逢低建仓机会。
痴心银行股为哪般
虽然在2012年投资战术上分歧尽显，但在选股方面，保险机构所青睐的行业却不尽相同。
在注重风险防范、追求稳定的同时，又能给予投保人、投资人一定的投资回报，这样的投资诉求决定了保险资金的投资大方向，势必是“十字投资方针”——一手抓蓝筹，一手押热点。
十字投资方针背后，保险资金看好的两大类股票浮出水面。
“今年选股，主要是看好两大类。”一家保险资产管理公司负责人透露说，一类是能同时满足分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性等四个条件的股票，银行股就属于这一类；另一类是中期稳定的消费、医疗、服装、环保、机械设备等股票，特别是消费类中的饮料行业。
从重仓股数据中亦不难看出，去年四季度以来，保险资金尤其痴迷银行股。据上证报资讯统计，2011年四季度，以保险三巨头为主的保险资金新增逾10亿股的银行股。
以中国平安为例，除了长期股权投资的深发展外，其十大重仓股中的银行股已由2011年6月末的3家增至2011年12月末的5家，分别为工行、农行、建行、交行和浦发银行（600000）。其用于购买工行、农行和建行这三只银行股的初始资金由2010年末的106.94亿元猛增至2011年末的326.34亿元。
其余保险巨头对银行股的青睐，也从未像此时这般强烈。中国太保在去年上半年已配置建行、工行、农行、招行的基础上，去年下半年又新增了交行；中国人寿的十大重仓股中则有民生、招行、建行、农行、工行、浦发。
综合多方信息来看，目前保险资金持有的银行股已属超配。
为何如此痴迷银行股？保险资金意在高分红。分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性是保险资金选股的一大标准，而银行股恰好能同时满足这四个标准。据了解，仅以中国平安为例，银行股去年就为其贡献了8亿的分红。
虽然保险三巨头目前持有的银行股已属超配，但他们不仅没有减持的想法，相反还在继续增加配置。就在最近，中国太保在大宗交易平台“接盘”受让了美国花旗银行出售的浦发银行股份，交易金额为42亿元。
对于持续持有银行股的问题，中国平安投资“掌门人”陈德贤的解释是，银行股确实有很多争议，利率自由化问题、地方融资平台，存贷比75%到顶，另外还有融资增发等问题，但银行股本身对长期投资者来说是好的品种。
根据中国平安的投资模型预估，在已经考虑不良资产可能上升、利率自由化等因素后，未来大银行股的年度盈利增长仍能保持10%以上，且分红率会维持在35%的水平。“对保险资金来说是，银行股仍是很好的投资品种。”陈德贤说。
有关银行股涉及的地方融资平台问题，陈德贤称，总的来说，银行本身的不良资产额和不良资产率都会缓慢上升，但是不会对银行有太大冲击。地方平台本身国家有充足财政来源作支撑，也是要地方平台去发债，通过一些手段使债务延迟，不会出现全面崩溃的局面，银行这方面风险比较小。
