久立特材（行情，资讯）（002318）：募投项目推动公司业绩持续向好
电子元器件行业
研究机构：方正证券（601901）分析师：邓新荣撰写日期：2011年08月15日
点评：
公司2011年上半年实现营业收入10.67亿元，折合EPS0.29元，同比增长61.11%，基本符合预期2011年上半年营业收入比去年同期增长25.45%，主要因为公司工业用不锈钢管实现产量2.37万吨。同比增长21.7%；销售均价为4.5万元/吨，同比增长2.8%。其中不锈钢无缝管销售单价为4.89万元/吨，同比增长39.59%；单位成本为3.9万元/吨，同比增加31.24%；实现单位毛利0.99万元/吨，同比增长86.38%；实现销量1.04万吨，同比减少0.43%；实现毛利率20.24%，比去年同期增加5.08个百分点。此次无缝管毛利上升主要归功于募投高端项目的投产，我们预计此处的高端项目为2万吨超超临界电站锅炉管，该产品全年可释放产量8060吨，销售均价为10万元，可贡献销售收入8.06亿元，实现毛利率16.25%，将成为公司新的利润增长点。不锈钢焊接管销售单价为3.27万元/吨，同比增长0.38%；单位成本为2.78万元/吨，同比增加5.05%；实现单位毛利0.49万元/吨，同比减少19.75%；实现销量1.25万吨，同比增长22.96%；实现毛利率15.07%，比去年同期减少3.78个百分点。此次焊接管毛利下降的主要原因还是传统业务依旧面临同质化的市场竞争，其高端产品产能并未充分释放。
募投高端工业不锈钢管将持续带动公司业绩高速增长募投项目300吨核电蒸发器管预计2011年可完全达产，预计2012年将释放产量180吨，实现销售收入1.98亿元，实现毛利0.7亿元。大口径油气输送管和镍基合金油井管有望搭乘“十二五”能源规划，实现高速发展，预计2011年可实现产量共计6920吨，实现销售收入3.14亿元。
盈利预测与估值随着募投高端不锈钢管产能自2011年起逐步释放，公司盈利能力得到持续改善，我们看好“十二五”期间大口径油气输送管和镍基合金油井管面临的巨大发展机遇，预计2011-2013年EPS分别为0.65元、1.12元和1.50元，维持公司“买入”评级。
有色金属行业
研究机构：宏源证券（行情，资讯）（000562）分析师：闵丹撰写日期：2011年08月15日
净利润同比增长144.79%。公司上半年完成销售收入39.91亿元，同比增长24.14%，实现净利润3135.5万元，同比增长144.79%，对应每股收益0.03元。
80万吨氧化铝项目有望明年达产。公司控股的文山铝业拥有25个探矿权，控制铝土矿资源1.36亿吨。在建的80万吨氧化铝项目，预计2012年将完全达产，致使公司氧化铝自给率将提高至83.33%，吨氧化铝成本较目前市场采购低约400元/吨，成本优势明显，一旦量产将大大增厚公司EPS0.22元。
电价与吨铝电耗有望下降。公司目前吨铝电耗较2009年下降了180度，达到13500度/吨，未来随着“低温低电压铝电解技术项目”的推进，单位电耗仍有下降空间。除此之外，公司地处云南，省内水电资源丰富，水电成本年平均电价约为0.49元/度，明显低于火电成本。
“十二五”期间公司准备参股或控股中小型水电厂，一旦成功，电价约为0.33元-0.37元/度，较目前0.49元/度的电价下降24.49%-32.65%，大大提升公司的盈利能力。
铝加工大幅扩产。未来涌鑫30万吨铝板带项目和泽鑫30万吨铝合金板带项目达产后，公司将形成90万吨铝加工的生产能力，且随着公司高附加值产品的逐步投产，预计未来铝加工的毛利率有望提升。
2011年EPS0.09元，维持“增持”评级。我们预测公司11-13年EPS分别为0.09元、0.35元和0.51元，对应的动态PE分别为99倍、25倍和17倍，业绩有望在明年出现爆发式增长，维持“增持”评级。
七匹狼（行情，资讯）（002029）：看好公司中长期转型零售前景，上调11年EPS预测值到1.39元
纺织和服饰行业
研究机构：广发证券（行情，资讯）（000776）分析师：马涛撰写日期：2011年08月15日
盈利预测与投资评级
我们预计2011-2013年期间公司综合毛利率保持稳中有升，受直营网点建设推进影响，期间费用率将有所上升。公司在2009、2010年会计期间，已经充分计提了相应的资产减值准备，未来大幅计提的必要性降低。我们认为：公司2007-2010年的资产减值准备计提，为未来可能的业绩平滑作了充分的准备。我们上调公司2011年EPS预测值到1.39元（原来预测2011年EPS为1.30元），对应2011年PE为27.22X。我们看好公司中长期转型零售的前景，维持买入评级，目标价40元。
中报增长结构分析
公司2011年上半年分别实现营业收入11.9亿元、营业利润2.18亿元、净利润1.75亿元，较上年同期增长22.64%、28.72%、41.29%。基本每股收益0.62元，同比增长40.91%。分结构看，营业收入增长基本复合我们预期；公司财务政策历来稳健，分别于2009、2010年计提了充分的减值准备。2011年上半年公司收款力度加大，资产减值损失大幅下降，从结构看：上半年转回应收账款减值准备1560.2万元、其他应收款17.86万元、存货跌价准备89.78万元。从我们预测的公司2011年春夏、秋冬订货会数据看，2011年春夏、秋冬订货额分别增长15%-20%、25%-30%。公司订货会订单金额一般占到全年销售收入的80%左右，结合半年报收入数据分析，我们认为公司2011年销售收入增速实现20%以上的可能性较大。
风险提示：直营比例提高增加公司运营风险
青岛啤酒（行情，资讯）（600600）：上半年销量增长20.6%
食品饮料行业
研究机构：天相投资分析师：仇彦英撰写日期：2011年08月15日
2011年1-6月，公司实现营业收入120.5亿元，同比增长21.38%，营业利润12.82亿元，同比增长27.2%，实现归属母公司净利润9.9亿元，同比增长21.62%，实现每股收益0.733元。
销量保持较快增长，毛利率略有下滑。报告期内，公司“大客户+微观运营”的营销策略成果明显，公司共销售啤酒375万千升，同比增长20.6%，其中主品牌销售203万千升，同比增长23%，均远高于行业增速11.4%。公司为了应对大麦和包装物等原材料价格快速上涨带来的成本压力，对旗下中高端产品进行调价，上半年公司综合毛利率为43.23%，同比仅下降1.01个百分点。
未来成本压力将有所缓解。受前期大麦价格较低造成种植面积减少和去年低温、多雨等异常气候造成国际大麦产量下降的影响，国际大麦价格由去年下半年开始进入上升通道，目前进口大麦价格较去年同期涨幅已经超过50%。由于大麦价格大幅上涨，国际和国内大麦播种面积显著增加，目前国际大麦价格已经呈现见顶回落的态势，未来公司成本压力有望逐渐缓解。
双轮驱动保证产能扩张。公司制定了新建、扩建和收购兼并的双轮驱动模式，上半年公司在规模扩张和完善国内市场布局方面取得新的进展。其中新收购的山东新银麦啤酒二季度该公司实现销量15万千升，同比增长23%。上半年公司已经启动杭州紫金滩酒业年产20万千升啤酒的技改扩建项目、广东揭阳新建年产25万千升啤酒项目及武威公司、廊坊公司的搬迁扩建项目，下半年公司将继续对各地产能进行有步骤的搬迁和扩建。我们认为，公司加快产能的新建和收购不仅完成了产能的布局扩大了整体市场的优势，也为公司2014年完成1000万千升的销售目标奠定了基础。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.33元1.53元和1.88元，根据最新收盘价38.76元计算，对应动态市盈率为29X、25X和21X，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。1）大盘波动对公司股价的影响；2）原材料价格波动风险。
焦作万方（行情，资讯）（000612）中报点评：盈利来自赵固投资收益暴增
有色金属行业
研究机构：中信建投证券分析师：张芳，郭晓露撰写日期：2011年08月15日
减产及电力成本上升是收入下降主要因素
尽管国内铝价持续回升，但上半年均价同比升幅仅5.52%。公司去年四季度减产的14万吨产能今年4月才开始陆续复产，因而总产量同比减少1.63万吨，下降7.7%，拖累总收入下滑。作为铝冶炼企业，产量下降对盈利水平影响较大；另一方面，万方电力停产，上半年网电用量大增，使电力成本上升较快，6月份销售电价进一步上调，公司生产成本压力逐渐增大。收入下降而生产成本上升，导致电解铝毛利率同比下降9.57个百分点。
二季度赵固能源投资收益大增
二季度随着电解铝产能复产，业绩大为改观。收入环比增52.44%；毛利率环比增0.09个百分点；净利润环比增近2倍，其中电解铝已经接近盈亏边缘，而一季度亏损额较高。二季度净利润环比大幅增长，主要是赵固能源投资收益大幅增加，这也体现了公司积极参与煤电业务对平抑铝行业周期波动的战略意义。
新热电机组项目将使盈利水平大幅改观
万方电力目前正在建设2台30万千瓦热电机组，建成后可使电标煤耗降低至310克/千瓦（目前为369克/千瓦），同时自备电自给率由现在的30%提升至100%。公司自发电成本比网电价格低20%左右，项目建成将大幅节省电力成本。该项目预计13年投产，因此公司目前的电力成本上升是暂时的，业绩成长性比较突出。
盈利预测及评级
鉴于赵固能源投资收益增幅较大及公司产能全面恢复，我们上调2011-2013年盈利预测为1.07元/1.22元/1.83元，对应动态市盈率15.7倍/13.8/9.2倍，估值具有吸引力。三季度保障房开工率大幅上升是近期股价催化因素，维持“增持”评级。
小商品城（行情，资讯）（600415）：国际商贸城五区和篁园市场剩余商位对外招选商基本方案
综合类
研究机构：海通证券（行情，资讯）（600837）分析师：路颖，潘鹤，...撰写日期：2011年08月15日
简评和投资建议。
本次公告确定了五区和篁园市场剩余商铺的数量、招商对象、招商方法及商位管理方法，但并未公布具体的招商价格和租金系数，公司后续可能会有进一步的公告披露相关信息。而从本次公告中我们能够解读的信息是：公司在招商政策上争取到了商位管理主动权，并获得了未来对商位进行重新定位和招商的空间，这主要包含在上述第（5）条表述中。
我们的理解是公司关于五区和篁园市场的市场化招租虽有波折，但并未改变公司旗下市场定价的市场趋势，我们预计公司将于2012年建成开业的一区东扩市场仍将维持全市场化招租的政策，而对于公司在2011年10月和2012年10月先后到期的市场不排除重新议价可能（其中我们判断11年到期摊位重新议价的可能性相对小一些，而12年到期的摊位重新议价可能性较大）。
我们判断，自4月27日以来，关于对五区和篁园市场剩余摊位招商进展的悲观预期在股价上已经有所消化，而待更细化的招商政策公布之后，市场预期将更为明确，公司股价有望修复前期的过度调整。
我们认为，公司作为一个资产型、价值型加成长型兼具的优秀投资标的，其长期发展的趋势和逻辑（在国际贸易试验区逐步落实的大环境下，市场增量+租金价格形成机制不断改善）并没有发生改变，重申长期看好。
但在短期招商价格仍未明朗的情况下，我们依然按此前相对悲观的假设，预计2011年来自市场主业贡献的EPS在0.42元左右；2012年来自市场主业的贡献在0.52元左右；2013年来自市场主业的贡献在0.65元以上。
如果简单加上所预计的2011-13年地产业务贡献0.15元的EPS，2011-13年的EPS为：0.57元、0.67元和0.82元（我们将在此轮招选商价格明确后调整财务模型和盈利预测），维持“买入”评级，给予16.8元以上的6个月目标价（短期目标价下调，基于2012年市场主业30倍PE和地产8倍PE）。公司未来主要的投资看点在于：一区东扩的招商启动；到期摊位的重新议价；宾王市场的招商启动等。这些事件的发生则是支撑我们长期20元以上目标价的主要因素。
风险与不确定性。房地产收入确认具有不确定性；新市场开业时间低于预期及租金水平的不确定性。
日发数码（行情，资讯）（002520）中报点评：净利润翻倍增长，长期发展前景看好
机械行业
研究机构：东北证券（行情，资讯）（000686）分析师：周思立撰写日期：2011年08月15日
公司中期业绩再超市场预期。上半年公司实现营业收入2.285亿元，同比增长78.70%，归属于母公司的净利润为5762万元，同比增长120.04%，每股收益为0.60元。
营业收入增长与毛利率提升驱动公司业绩增长。在下游轴承等行业复苏的带动下，数控磨床的营业收入为5904万元，同比增长458.85%；数控车床、立式加工中心、卧式加工中心的营业收入增速的分别为39.39%、50.08%、138.60%。公司毛利率为38.57%，比去年同期增加1.73个百分点。此外，期间收到政府补助与科技专项补助合计1006万元。
公司下半年将保持稳健增长。公司预收帐款同比增长170.02%，表明公司订单充足，下游需求保持旺盛。公司的产品结构符合市场需求，并向自动化生产连线方向发展。
数控机床行业在快速发展轨道运行。数控机床行业的产销增速显著高于机床行业的整体增速，机器替代人工与产业升级推动国内机床数控化率保持持续上升趋势。数控车床、磨床、加工中心是机床行业中需求占比相对较高的产品，具有较大的成长空间。
看好公司长期发展前景，维持“推荐”的投资评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.05元、1.35元、1.77元，对应的市盈率为29.5倍、22.9倍、17.5倍，维持推荐投资评级。
风险因素：汽车等下游行业需求波动，行业竞争加剧等。
精工钢构（行情，资讯）（600496）：继续坚定看好精工钢构
建筑和工程
研究机构：国泰君安证券分析师：韩其成，王丽...撰写日期：2011年08月15日
钢结构行业景气周期持续向上。钢结构企业的中报业绩、新签订单数证明了证明我们对于行业趋势向上的判断。十二五节能减排政策将促进钢结构新建建筑占比的提升。产业转移和二三线城市消费升级利好轻钢和空间钢发展。预计“十二五”期末我国钢结构产量达5000万吨至6500万吨。行业协会预计钢结构行业年复合增速16%。
精工钢构连续5年行业第一，市场份额不断提升。工业厂房方面紧跟大客户，美的等行业龙头的产业转移和地域扩张为其带来稳定的项目增长。二三线场馆、会展中心建设需求增长快，公司公建项目订单饱满。战略上公司将推行从按吨卖转化为按平房米卖，即从制造施工的分包商向总包商发展。提高毛利率。另外，订单的充足使公司有能力挑选大项目，高端项目，今年一季度的毛利率已反映公司这一策略。
公司业绩预报11年1-6月净利润为增长50%以上，累计承接业务51.4亿元，同增66%。行业景气依然高涨，我们预计公司近三年订单复合增速30%左右，随着经营模式改变和单项订单额度提高，毛利率和净利率会持续提升，平均年增幅1个点以上。因此预计今明两年公司业绩增速分别在50%以上和40%以上。
装饰公司业绩高成长改变了市场观点分歧，估值也获得了大幅提升。
钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。1季报期间装饰股平均PE为29倍，精工PE为22倍，目前装饰股平均35倍，精工为20倍，估值优势已经展现，在新签合同持续高增长与业绩验证趋势明确的背景下，钢结构龙头企业有望迎接新一轮行情。同时公司公开增发顺利通过审核，本次公开发行股份对应最高募集资金与股份的股价为11.7元，而目前股价仅12.25元，具备吸引力。
立思辰（行情，资讯）（300010）：Q2军工软件进展慢静待关键行业应用突破
通信及通信设备
研究机构：海通证券分析师：陈美风撰写日期：2011年08月15日
点评：
“纵横”全面布局，等待收获期。公司1H2011营收同比增27.5%，其中办公信息系统解决方案与服务业务同比增33%，文件设备销售业务同比增4%。公司中报披露文档安全解决方案业务本期实现营收约1500万，同比增幅较高。与我们全年6000万的营收预测相比，公司本期文档安全业务的进展慢于预期。我们估计可能原因是公司销售策略有调整，而关键客户进展可能慢于预期。我们暂维持2011年该业务营收6000万的预期。扣除文档安全解决方案业务，公司本期营收同比增长约20%。公司并未披露办公信息系统解决方案业务细项，我们估计公司文档管理外包和视音频解决方案业务营收同比增速均在20%上下。我们认为公司传统文档管理外包服务增速不高的原因是布局的一些新行业需求尚未全面启动，而视音频解决方案业务增速不及预期的主要原因是华为视频会议系统业务量没有预想的高。出于谨慎考虑，我们将公司传统文档管理外包服务业务增速预期由50%调低到35%，同时将视音频解决方案业务增速预期由50%下调到30%。
尽管上半年业绩不算靓丽，我们不能忽视公司在纵向和横向两方面的业务拓展进展。纵向看，公司从文件输出管理向文件全生命周期管理延伸。公司工程项目文档管理系统服务于工程项目文档的创建、管理及利用的业务流程，本期实现营收100多万。在金融行业，公司文档管理系统从影像工作流成功拓展至银行业务档案管理系统。从横向看，公司的行业覆盖不断得到拓展。截止上半年底，公司已经在金融、铁路、电力、化工、能源、军队和军工等行业形成了文件全生命周期行业应用解决方案，同时适用于教育行业的高效视音频综合管理平台已初步具备了行业推广的基础。尽管短期内对公司业绩贡献有限，新行业业务的放量将奠定公司未来两到三年业绩稳健成长的基础。
综合来看，我们判断文档安全解决方案业务仍将是公司今年盈利增长主要驱动，而公司未来数年的业绩弹性则来自于关键行业应用的进展。
毛利率上升源于军工软件放量，费用延续高增长但全年增速将下降。公司本期综合毛利率为36.0%，同比上升约8个百分点，我们认为主要原因是文档安全解决方案业务本期收入达到1500万，而该业务毛利率较高。从环比的角度，公司Q2综合毛利率环比下降约0.7个百分点，主要原因是该业务Q2营收环比下降。
公司本期销售费用和管理费用同比分别增长61%和149%，与Q1增速相比并未明显下降。我们认为上半年费用增速高的最主要原因是去年同期基数小，我们判断公司全年期间费用增速将明显下降，主要原因是去年下半年基数大，且公司主动加大了费用控制力度。应收账款偏大，但已开始改善。截止上半年底，公司应收账款余额约为1.85亿，较2010年底增加约12%，与营收规模相比偏大。不过，公司已充分意识到应收账款的风险，截至中期报告披露日，应收账款余额中已收回超过6000万。
静待关键行业应用突破，长期角度维持“买入”投资评级。不考虑友网科技的收购，我们调低了公司营收增长预期，并相应调低公司2011~2013年EPS预期分别至0.38元、0.58元和0.79元。考虑友网科技收购，我们预测公司2011~2013年备考EPS分别为0.44元、0.65元和0.86元。公司目前股价对应2011年和2012年市盈率水平（考虑友网科技收购）分别约为34倍和23倍，与行业平均水平接近。考虑到关键行业应用可能会取得突破及其带来的业绩弹性，我们维持“买入”的投资评级，同时给予20元的6个月目标价，对应约30倍的2012年PE。我们看好公司文件全生命周期管理战略布局，建议投资者从长期角度配置。
主要不确定性。新行业拓展存在不确定性；军工软件业务存在低于预期可能。
铁汉生态（行情，资讯）（300197）：被确定为3.18亿元BT大单第一候选人
建筑和工程
研究机构：海通证券分析师：江孔亮撰写日期：2011年08月15日
盈利预测及估值：
我们维持之前对明后两年的盈利预测，预计2011-2013年的每股收益分别为2.12元、3.96元和5.75元；由于公司未来两年的净利润将保持超过65%的复合增长，给予公司2012年35倍的动态市盈率，目标价为138.6元，重申“买入”投资评级。
深高速（行情，资讯）（600548）：成本上升摊薄公司上半年业绩，未来增长有催化剂
公路港口航运行业
研究机构：海通证券分析师：钱列飞，钮宇...撰写日期：2011年08月15日
盈利预测与投资建议。预计今年10月份通车的宜连高速将给清连高速带来诱增车流，同时京珠高速复线2012年底前通车以及京珠高速老路大修等将是未来公司收费公路主业增长的重要催化剂。不考虑龙里项目，我们预计2011-2013年公司营业收入分别为25.4亿元、29.5亿元和34.0亿元，对应各年EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元，最新收盘价（8月12日）对应2011、2012年动态PE分别仅为13.6倍、11.6倍，具备一定估值优势。鉴于未来两年15%以上的业绩增速，我们认为给予公司2012年15倍PE水平较为合适，即对应的合理估值为5.80元/股，维持“买入”的评级。
风险因素。经济波动导致车流量增速低于预期；宜连高速公路通车时间晚于预期；建设委托管理收益确认延后等。
广东鸿图（行情，资讯）（002101）：2季度盈利水平符合预期
机械行业
研究机构：东方证券分析师：秦绪文撰写日期：2011年08月15日
事件：
广东鸿图公布2011年半年报，报告期内，公司实现营业收入6.08亿元，同比增长87.1%，实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长61.9%，全面摊薄每股收益0.26元。其中，2季度，公司实现营业收入2.97亿元，同比增长74.6%，归属于上市公司股东净利润0.13亿元，同比增长29.9%。2季度的业绩基本符合预期。
研究结论
高盈利增长源于销售收入高增长。上半年，公司的销售收入同比增长87.1%，销售毛利率为23.7%，比去年同期微幅增长0.4个百分点，期间费用率为14.9%，比去年同增加0.7个百分点，净利润同比增长61.9%，净利润的大幅增长主要是来源于销售收入大幅增长所带来的贡献。
不可持续性的因素导致公司2季度的盈利增速放缓。公司一季度销售收入在去年较高基数的基础上实现了101%的同比增长，毛利率也达到26%，处于近年来较高水平，归属上市公司股东净利润同比增速也达到82.1%。二季度，虽然销售收入依然维持了同比高速增长的态势，但是增速和一季度相比略有回落，毛利率水平环比也下降将近5个百分点。我们研究认为，二季度公司收入增速放缓主要是受到日本大地震的冲击，公司下游整车厂产量下降，导致公司的海外、国内的销售收入增速有所放缓，公司的产能利用率有所下降；同时，二季度铝价持续上涨，公司产品售价和产品成本变动的联动机制在二季度还没有体现出来。上述两个原因是公司2季度盈利增速显著放缓的原因。我们研究认为，3季度，日本的核心汽车零部件厂商的生产将基本恢复正常，公司的下游整车客户产量的制约因素将消失，产品售价和产品成本变动的联动机制将在3季度得到体现，公司的盈利增速将在3季度恢复到快速增长的态势。
公司的海外订单进入爆发式增长期。公司经过多年的技术积淀和工艺提升，已经进入国外多家知名汽车企业的配套体系。公司通过不断为北美通用汽车、克莱斯勒汽车、康明斯和雷诺日产汽车等公司同步开发全新零件，并不断利用募集资金和自筹资金扩充产能、提升工艺和技术水平，牢牢抓住了产业转移的历史机遇，使得公司的海外订单进入爆发式增长阶段。公司的海外订单爆发式增长取决于三个驱动因素：1）发达国家汽车销量恢复性快速增长；2）公司在老的配套零件上配货系数不断提升；3）全新的配套零件不断贡献新增订单。
投资评级。公司是汽车非核心铝合金压铸制造业龙头公司，未来三年盈利水平具有良好的成长性，我们预计公司2011年~2013年全面摊薄后的EPS分别为0.71元、1.08元和1.42元，维持公司买入的投资评级，目标价22.37元。
风险因素。1）原材料价格大幅度上涨、人民币大幅度升值削薄公司产品的毛利水平；2）海外车企订单大幅度下滑。
长荣股份（行情，资讯）（300195）：业绩喜人，介入纸电池领域
机械行业
研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011年08月15日
2011年1-6月，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长64.50%；营业利润8，583万元，同比增长106.03%；归属母公司所有者净利润7，490万元，同比增长120.33%；实现基本每股收益0.86元。分配预案为每10股转增4股并派现10元。
收入大幅增长，模烫机、模切机表现良好。公司主要从事印后加工设备的设计与制造，主要产品有模烫机、模切机、糊盒机，其中，模烫机和模切机业务是公司收入的主要来源。
2011年上半年，公司模烫机业务和模切机业务表现良好，合计贡献公司93.35%的收入，其中，模烫机业务实现收入1.44亿元，同比增长88.31%；模切机业务实现收入8，884万元，同比增长55.56%。
毛利率相对稳定，期间费用率大幅下降。报告期内，公司实现综合毛利率48.37%，同比微降0.66个百分点，最近三年公司综合毛利率相对稳定，保持在47%-50%之间。公司期间费用率大幅下降8.21个百分点至12.40%，其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降3.53、1.58和3.10个百分点。费用控制能力提升，营业利润同比大幅增长。
印刷设备行业将迎来重要期，IPO项目有望破解产能瓶颈。
据估计，“十二五”末，我国印刷工业总产值将超过11，000亿元，这将为印刷机械行业的发展提供有力的市场支撑。随着印刷机械行业“十二五”发展规划的出台，我国印刷机械行业将迎来产业结构调整和升级的重要时期。公司IPO募集资金主要用于高速精密多功能新型印刷设备产业化建设项目，项目厂房已完工并投入使用，预计该项目将于2012年3月31日建成投产。项目建成后，公司将具备年产各种型号模切机、模烫机、糊盒机以及新型数字化组合式印刷联动生产线共计360台的生产能力，可望破解产能瓶颈。
成立合资公司，介入纸电池领域。纸电池是利用印刷技术将电子油墨印刷在聚合物薄膜上而形成的新型清洁微动力能源。公司用自有资金60万元与东莞虎彩印刷有限公司共同投资设立天津荣彩科技有限公司，致力于纸电池技术在中国的生产和发展，就纸电池的生产工艺及相关材料等进行开发，以不断降低纸电池的生产成本，并扩大纸电池的应用领域和提升市场价值。我们认为纸电池业务有望成为公司新的增长点。
盈利预测与投资评级：公司上半年业绩喜人，超出我们预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2011-2013年每股收益分别为1.49元、1.95元和2.44元，以8月12日收盘价46.78元计算，对应的动态市盈率分别为31倍、24倍和19倍，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；业务扩展、子公司增加带来的管理风险。
康缘药业（行情，资讯）（600557）：下半年业绩有望恢复较好增长势头
医药生物
研究机构：中投证券分析师：周锐，余方升撰写日期：2011年08月15日
11年中期业绩相对稳定。公司1-6月实现营收约73655万，同比增长17.83%，归属于母公司净利润9672万，同比增长约5.86%，扣除非经常性损益后净利润同比增长10.94%。营收增长的主要原因是热毒宁销量较好增长和南星药业由参股变为控股，营业成本增加较多使得净利润增速偏低。费用方面，销售和管理费用率同比下降4.55个百分点，财务费用率有所上升；
未来2个季度主导品种销量有望明显好转。从1-6月情况来看，医药工业销售收入达到69252万，同比增长17.37%，毛利率有所减少。其中，桂枝茯苓胶囊销售收入约17732万，有一定幅度下降，热毒宁注射液同比增长29.27%至17632万。二线品种方面，金振口服液、抗骨增生、腰痹通等销量有所调整，但和桂枝茯苓胶囊一样，2季度终端消化开始趋好。通过不断加强营销整合，我们预计3、4季度这些主要品种将会呈现较好的恢复增长势头；
新品有望取得突破。银杏内酯ABK目前在补充材料中，年内有获批的希望。其它上市药品再评价中心、中试研发平台、动物实验中心等多个项目在顺利建设中；
维持强烈推荐评级。综合来看，公司激励机制开始实施，主导产品增速将触底回升，银杏内酯注射剂年内仍有望获批，下半年业绩实现较好增长在望。我们预计公司11-13年的EPS分别为0.61、0.80和1.05元（按最新股本），维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：中药注射剂审批进度较慢。
冀东水泥（行情，资讯）（000401）电话会议交流纪要及中报点评：中期业绩增长超市场预期
非金属类建材业
研究机构：国泰君安证券分析师：韩其成撰写日期：2011年08月15日
冀东水泥中报业绩超出市场预期，2011年中期实现收入71.4亿，同比增长60%，归属于母公司所有者净利润7.48亿，同比增长38%。2011年上半年，公司生产水泥2578万吨，同比增长48%；生产熟料2500万吨，同比增长44%；销售水泥及熟料3281万吨，同比增长47%。
冀东水泥2季度主营业务收入保持良好增长，2季度主营业务收入同增49%，环比1季度增长122.5%；2季度毛利率同比增长1.6个百分点，环比1季度上涨7.3个百分点；主业业务利润2季度同比增长57%，环比1季度增长180.5%。业务增长良好态势与毛利率提升带来2季度营业利润同增62.6%，增速高与业务收入增速。
投资收益同比大幅下降是公司净利润增速低于收入增速的主业原因。由于上半年陕西地区出现竞争惨烈带来的价格持续下跌的状况，公司来自冀东海德堡（扶风）与冀东海德堡（泾阳）的投资收益分别下降79.6%与80.2%，同时来自陕西秦岭水泥投资收益为-1912万元。11年上半年公司投资收益3139万元，同比下降78.3%。
盈利预测：冀东水泥所在华北地区水泥价格协同效应明年弹性更大。京津冀地区冀东水泥和金隅股份（行情，资讯）（601992）孰料市场份额超过约50%，同时河北人均干法超过900公斤，一般不会放开即使也是最后。同时明年河北地区没有新增产能可能性较大，同时落后产能淘汰政策的执行情况目前来看保持良好状态。因此可预期明年价格联盟效应应该比今年要增加，可以预期明年华北弹性较大。同时，陕西地区水泥价格由于受到惨烈竞争导致持续下跌以后，水泥价格继续下行的空间已经不大，冀东作为在陕西最大的水泥企业，如果价格再往下走企业可能会有些协同行为产生，因此出我们预计价格将在短期内见底，明年陕西地区盈利能力或将有所改善。我们预计冀东水泥2011-2012年的EPS分别为1.53、2.26元，增持评级，目标价27元。
