笔者认为大豆及下游品种出现外强内弱有其内在原因。当前美豆正处于产量增加及集中上市的关键时期，   综上所述。短期价格仍有一定的反复。市场中的博弈正处于最为激烈的阶段，第一层博弈是以美国基金为主导的资金对南北美之间的天气、产量等消息的博弈，这一层博弈主要是对外盘价格发生影响，现在看来天气变化、收割进度、预期产量等对价格的上涨和回调都只是短期因素影响，当前还缺乏单边大幅拉涨的决定性因素安慰。第二层博弈就是内外盘之间的博弈，这层博弈主要影响的内外盘的比价。总的看来，认为随着北美集中上市期的压力退潮，大豆内盘价格必将加紧跟随外盘价格变动，当前内弱外强的情况不会长时间继续下去，这个时间窗口很可能会在11月底左右。

CBOT大豆接连突破10501100阻力关口，   近期。国内中秋假期期间最高涨至1144美分/蒲式耳，创出近一年来高点，牛市特征开始显露。而国内连豆却表示出压力较重的情形，涨势远不如美豆强劲。另外，隔夜外盘涨，内盘跳空高开后低走的情形开始频繁呈现，使得连豆上涨不坚决、被外盘推着走的特征表示得较为明显。那么，底是什么导致大豆品种呈现了外强内弱呢？

   一、当前的外强内弱正是买卖双方博弈过程的体现

从此时开始的两个月时间内，   九月末十月初是美豆开始收获的时段。美豆将完成收割。一般来说，新豆上市都会引来一阵集中性的购买或者说是销售行情。这个过程中，中国担当的买方角色，美国担当的卖方角色。如果美豆没有上涨，则中国的进口商将进行集中性的作价购买，进而推动美豆价格出现上涨；而如果美豆已经大幅上涨，则中国的进口商将会视进口利润择机点价购买，并进一步推动美豆价格上涨。不管美豆涨还是不涨，中国明年近5500万吨的进口需求已经被国际社会所认可。因此从卖方角度理解，美豆价格上涨才是对其最有利的而且由于来自中国的买盘在CBOT只能做买入，做空的贸易商，两者头寸基本一致，关键问题是基金的态度如何。基金是决定CBOT大豆价格的最主要因素，其完全可以推动CBOT大豆价格按预期的节奏实现有控制的上涨。7月份以来美豆基金净多头寸占总持仓比例一直维持相对高位，很明显基金的意图是希望CBOT豆价上涨，这是外强的原因。而从买方角度理解，中国的大豆进口一定是要进行的而且进口量基本上已在基金的掌控之中，因此，中国唯一可以控制的实际上只有进口进度这一个因素。美豆销售期间，如果CBOT豆价一直往上涨，将会诱发中国进口商追涨点价；如果是涨涨跌跌的话，将会使得中国有机会调整进口节奏，尽量寻找低点点价。因此，从买方角度动身一定是希望价格有涨有落，振荡行情最为合适。连豆的投资主体为国内投资者，其价格涨跌代表了国内主力的意图，当前时点上，国内主力通过拖住连豆进而希望影响CBOT价格涨跌节奏的战略也就体现得较为明显了所以多空力量的博弈使得外强内弱，这是最主要的一个原因。

   二、贸易商的保值盘使得推外阻内

注定了进口商只能进行买CBOT卖DCE保值操作。进口越多，   大豆作为一种天然的正向套期保值商品。国内的保值卖单也就越多，这是外盘上涨情况下国内盘最主要的空方力量，前提是压榨利润必需为正，并且要逾越进口商的预期赢利水平。从近期情况看，大豆进口商的进口压榨利润开始由前期的负值转正，这使得进口需求开始增加，从而推动外盘价格上涨。当然，贸易商的保值交易对于内外盘价格来说起到一个均衡器的作用。当前外盘豆价上涨过快，内盘豆、油、粕上涨过慢，一定水平上会减少压榨利润，并减少贸易商的进口动能，现时也会减少内盘油粕的做空压力。这种机制一方面削弱了外盘的购买保值盘，减弱其涨速；另一方面也会推升内盘价格上涨。所以，压榨利润是贸易商选择进口与保值的主要考虑因素。

   三、前期其它农产品的外强内弱对大豆市场心理发生一定暗示

先是小麦，   本轮农产品的上涨轮动特征非常明显。再是玉米，再到现在大豆，但由于我国的小麦、玉米进口依赖水平要远远小于大豆，因此这两个品种在外盘上涨的过程中，受到国内抑制粮食价格疯涨的政策影响，涨势明显不如外盘。内盘价格受到人为抑制的现象特别明显，或者说在这轮上涨过程中，内盘欲跟却难跟。现在美盘的资金炒作热点已经转移到玉米和大豆上，前期小麦和玉米的内弱外强肯定会对国内盘面发生一定的心理影响，从而促使局部投资者降低对内盘的跟涨幅度和比例。如果单以小麦7:1玉米4.51外内盘涨幅比来推算，大豆的外内盘涨幅比应该在4:1左右，但由于大豆的进口依赖性较强，认为在2:1左右比较合适。近期大豆的此轮上涨外内盘比为1.85:1一定水平上说明了内盘涨幅为外盘一半也是可以为市场所接受的

   四、汇率因素也促使了外强内弱

DCE大豆及其下游的油粕则以人民币计价，   CBOT大豆以美元计价。确定两者的价格对比关系时，不可防止地要牵涉到汇率问题。最近一段时期以来，美元先是由于欧元走强，再是由于重启量化宽松政策的抑制，连续走跌，客观上支撑了包括农产品在内的大宗商品价格上涨，所以美元升值对CBOT大豆价格的上涨起到很好的推动作用。而内盘，DCE大豆是以人民币计价，由于进口豆对国内大豆的替代效应，人民币相对美元的升值一定水平上会抑制连豆的涨幅。