偏好在弱市中从业绩增长的确定性和生长性着眼选择公司（受经济动摇影响较小或行业及公司处于快速发展期）包装依托下游量稳定增长，   市场目前对于经济增长前景担忧。短期受益于原材料价格回落，而消费升级过程中包装升级使龙头公司的份额大幅提升。

 产能释放+销售淡季，   产能释放靴子未落。静待盈利拐点，维持"中性"6-8月造纸行业需求进入小淡季，而产能释放压力犹存（预计三季度末进入尾声）预计近期纸价及销量仍难有改善。经过近期股价回落，目前造纸板块主要上市公司11年PE/PB回落至14倍/1.2倍左右，较历史存在折价，但盈利压力使行业缺乏上涨催化剂。相对看好具有一定平安边沿的岳阳林纸、太阳纸业和晨鸣纸业。

中下游补库谨慎，纸厂库存略有上升。11年1-6月国内累计生产机制纸及纸板5415.30万吨（3-6月产量连创新高）同比增长14.9%

经销商和下游谨慎推销。纸厂销售情况一般，   新产能释放+淡季需求平淡。加之新产能陆续释放，整体库存偏高，压力较大。

除灰底白板纸受益富阳限电，   上半年各纸种现成本推动型提价；进入淡季后。各纸种价格均有不同幅度松动。上半年尤其是1-4月，各纸种纷纷出现利息推动型的提价；5月进入淡季以来，各纸种价格均有所回落；仅灰底白板纸因富阳地区限电，供给端受到约束，终端均价缓慢提涨。

国际浆厂8月报价出现回落：国内浆价走势和下游需求密切相关，   国内浆价Q2率先回落调整。出现Q1上涨，Q2回落调整的走势，8月初有所企稳；而国际浆价呈现出一定滞后性，8月报价方现回落。以美元计价的进口废纸价格延续上涨，和下游对应纸种价格趋势一致。

执行情况仍需跟踪。据统计局披露的2010年机制纸及纸板生产量（1亿吨）11年工信部公布的预计淘汰量（819.6万吨）占行业产量的8.2%淘汰力度较大。认为行业的整合重组及集中度提高是贯穿未来造纸行业投资机会的主要脉络，   2011年淘汰产能任务超预期。执行情况仍需跟踪。