7月份的用电量数据略好于我们的预期,其中工业用电量环比有明显增长,引发市场对高能耗行业执行节能减排政策的负面猜测。对此,我们认为7月份工业用电量高于市场预期的主要原因来自于当月的高温,这和2007-2009年间7月份工业用电量的环比增长幅度基本一致,且全年的峰值也基本出现在7月份。我们认为从8月份开始,随着工业用电需求年内顶峰的过去,以及房地产调控、节能减排等宏观政策的影响走向纵深,全社会用电量将或环比微降,步入一个明显的下行通道。我们预计,8月份全社会用电量为3880亿千瓦时左右,同比增长约12.1%,环比或略降;1-8月累计用电量约为27869亿千瓦时,同比将增长19.1%,累计用电增速年内将首次低于20%的水平。